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外匯市場介紹
背 景
全世界最大的金融市場是外匯市場，每天交易額近3 兆美元。
市場參與者:
期貨及期權交易者和私人投機者
商業和投資銀行的專業交易者
大型跨國企業
全球資金經理
註冊經銷商
國際資金經紀人
外匯市場的吸引:
第一，通過交易，國際企業把國外 獲取的盈利轉變為本國貨幣。
第二，企業財務部長和資金經理也會利用外匯市場來減低期貨交易中價格波動的風險。
第三，投機來得到贏利。
實際上，少於百份之五外匯市場的交易是從商業性活動取得。
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2009年8月24日 星期一
外匯的歷史:
黃金匯兌本位制及佈雷頓森林協定:
在此協定之前，黃金匯兌本位制在1876年至第一次世界大戰之間主導著國際經濟體系。
黃金匯兌本位制中，貨幣在黃金價格的支援下達到新的穩定階段。但是，黃金匯兌本位制並不十全十美。
隨著一國經濟實力的增強，它會從國外大量進口商品，直至耗盡支援本國幣值所需的黃金儲備。其結果是，貨幣供給量緊縮，利率抬高，經濟活動放緩直至衰退。最終，商品物價跌至穀底，逐漸吸引其他國家紛至遝來，大量搶購該國商品。
這將向該國重新注入黃金，直至增加該國貨幣供給量，壓低利率，並且重新創造財富。
此類"繁榮-衰退"模式貫穿于整個黃金本位制時代，直到第一次世界大戰的爆發打斷了貿易流通和黃金的自由流動。
佈雷頓森林協定簽訂於1944年，力圖通過阻止貨幣在國家間逃逸,限制國際貨幣投機行為，從而實現國際貨幣的穩定。
在幾場風雨浩劫的戰爭之後，佈雷頓森林協定出臺了。
簽約國同意嘗試維持本國貨幣對美元的匯率，以及必要時對黃金的相應比率，只允許有較小幅度的波動。各國禁止為獲取貿易利益而貶值本國貨幣，只允許在小於10％的幅度內貶值貨幣。
進入50年代，持續增長的國際貿易量導致因戰後重建而產生的資金大規模轉移，這使得佈雷頓森林體系確立的外匯匯率失去穩定。
此協定最終於 1971 年被廢止，美元將不再能被兌換成黃金。到1973年，各主要工業國的貨幣匯率浮動更加自由了，主要由外匯市場上的貨幣供給量和需求量調控。
隨著交易量、交易速度以及價格易變性在 20 世紀 70 年代中的全面增長，比價天天浮動，全新金融工具逐漸問世，市場自由化和貿易自由化得以實現。
在 20 世紀 80 年代，隨著電腦及相關技術的問世，跨國資本流動加速，將亞、歐、美等洲時區市場連成一片。外匯交易量從 80 年代中期的每天約 700 億美元猛升至 20 幾年後今天的每天 近3兆美元。
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外匯的歷史
歐洲市場
由於歐洲市場的自由度較大且回報率較高，因此特別具有吸引力。在歐洲美元市場中，美元被存入美國境外的銀行中。同樣，歐洲市場是指資產存放于貨幣原主國之外的市場。
歐洲美元市場最初成形於 50 年代，當時俄羅斯將其石油收益（以美元計）存放在美國境外，以避免美元存款被美國政府凍結的風險。這就形成了脫離美國政府控制的巨大離岸美元金庫。
美國政府制定法律限制將美元借貸給外國人。從 80 年代後期開始，美國公司開始從離岸市場借籌資金後，並發現歐洲市場對於持有超額流動資金、提供短期貸款以及進出口融資非常便利。
倫敦曾經是（至今仍然是）主要的離岸市場。在 80 年代，英國銀行為維繫其在全球金融業中的主導地位，開始將美元作為英磅的替代幣種進行放貸，從而成為歐洲美元市場的中心。
倫敦的便利地理位置（介於亞洲與美洲市場之間）也有助於當地保持在歐洲市場中的主導地位。
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外匯簡介
外匯交易市場 (或稱 “Forex”或 “FX”)是一國貨幣與另一國貨幣進行兌換的場所。
外匯交易市場是世界上最大的金融市場，每天成交額逾 30000 億美元，是美國股票和債券市場交易額總和的數倍以上。
外匯市場沒有具體地點，沒有中心交易所，而是通過銀行、企業和個人間的電子網路，展開貨幣交易。
由於缺少具體的交易所，因此外匯市場能夠 24小時運作，橫跨主要金融中心的各個地區。 在傳統市場中，投資者進入外匯交易市場的唯一途徑，是通過進行大量商業和投資性貨幣交易的銀行。久而久之，交易量開始迅速增長，特別是在 1971 年允許匯率自由浮動後，交易量的增長更加迅猛。
將低保證金和高融資融為一體，從而革新了銀行間貨幣市場的運作方式。
通過向小額投資者敞開外匯交易之門，向他們提供進行獨立高效交易所需的專業工具和服務，從而成功地實現了這項革新。
外匯市場的主要交易貨幣不過是那幾種，美元/日元，美元/瑞郎，英鎊/美元，歐元/美元，美元/加元，再加上近期備受市場寵愛的高息貨幣澳元、紐元，總共7種兌美元貨幣。
只要具備相關的技術分析知識、基本分析知識，選擇哪一種貨幣交易都是有利可圖的。
無論是尋求短期收益的短線交易商，還是欲要對沖美國境外資產風險的基金管理商，都能從外匯交易中獲取獲益。
進出口商、國際有價證券財產管理者、跨國公司、投機商、交易商、長期持股人、以及對沖基金，能利用外匯市場的收益來支付商品和服務、交易金融資產，或者通過對沖貨幣在其他市場的風險，以降低貨幣波動帶來的的風險。
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何謂槓杆外匯交易
1 ) 槓杆作用:
一般外匯交易是以槓杆買賣，以四兩搏千斤模式進行。
以5% 孖展比率為例，你只需要將一定的金額作為保證金抵押，匯商便可將你的保證金放大二十倍的額度操作，讓你更靈活地運用資金。
尚若你有US$5,000在戶囗, 你可交易的額度便是：
US$5,000x20=USD 100,000
孖展計算方程式
如果你的保證金比率低於5%，表示你的持倉已超出淨可使用資金二十倍，你便不能再開新單。
淨可使用資金 = 資金結餘-所持倉贏虧-保證金要求
如果你的保證金比率低於3 %，你會收到追繳保證金通知。
如果你的保證金比率低於0.3%，你會被要求平掉所有未平倉合約。
盈虧計算方法
例子 ( 一 ) ：實貨買賣
假設你的外幣戶囗有存款：USD 5,000
而你預期日圓匯價將會上升，你可以把戶囗的美元兌成日圓。
假設 USD/JPY @ 108.00 (即 1 美元能兌換108日圓)
USD 5,000 就可兌成 540,000
未幾，日圓匯價上升至 105.00,你的盈利將會：
540,000/105.00 = USD 5,142.86
你賺了142.86美元
倘若你加入了槓杆效應，你的盈利亭亦相應增20倍，變成2,857.14美元。
當然如你處理不洽當，你的風險亦相應增加20倍。
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外匯市場是參與者把一種貨幣兌換成另一種貨幣，而兌換價即為“匯率”。
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保證金(Margin)保證金是作為抵押品使用。
它能使交易者以槓桿形式利用資金的一部分作交易使用。
在股票市場內，一般的保證金為50%，這意味著投資者有雙倍的購買力。
而在外匯市場中，槓桿率則為1% 至2%，這使得投資者以高槓桿率進行活躍的交易。
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投資外匯的優點
24小時交易，隨時可買賣，
不受地區與時差限制 可用保證金交易，以少量資金，達到最大效益
外匯是雙邊買賣，例如：在美元下跌時，可買入其他貨幣，操作非常靈活
全球最大金融市場，成交為全球股市成交量總和的數倍，不易受人為操控，視為全球最公平的金融市場
可設多種買賣指示，操作便利且有效控制風險，如可預先設定進場價位及停損單，達到控制風險與獲利的保障
能輕易掌握利潤與虧損的幅度，風險容易控制，不會因沒有買家或賣家承接而招致更大的損失或不能獲利平倉
買賣差價小，成本低廉變現容易，資金調度靈活
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全球主要外匯市場:
世界上大約有30多個主要的外匯市場，它們遍佈於世界各大洲的不同國家和地區。
根據傳統的地域劃分，可分為亞洲、歐洲、北美洲等三大部分，其中，最重要的有歐洲的倫敦、法蘭克福、蘇黎世和巴黎，美洲的紐約和洛杉磯，澳洲的悉尼，亞洲的東京、新加坡和香港等。
一個中心每天營業結束後，就把訂單傳遞到別的中心， 有時就為下一市場的開盤定下了基調。這些外匯市場以其所在的城市為中心，輻射周邊的其他國家和地區。
由於所處的時區不同，各外匯市場在營業時間上此開彼關，相跟著掛牌營業，它們相互之間通過先進的通訊設備和計算機網絡連成一體，市場的參與者可以在世界各地進行交易，外匯資金流動順暢，市場間的匯率差異極小，形成了全球一體化運作、全天候運行的統一的國際外匯市場。
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世界上最悠久的國際金融中心 :倫敦
倫敦外匯市場的形成和發展也是全世界最早的。
早在一次大戰之前，倫敦外匯市場已初具規模。1979年10月，英國全面取消了外匯管制，倫敦外匯市場迅速發展起來。
在倫敦金融城中聚集了約600家銀行，幾乎所有的國際性大銀行都在此設有分支機構，大大活躍了倫敦市場的交易。
由於倫敦獨特的地理位置，地處兩大時區交匯處，連接著亞洲和北美市場，亞洲接近收市時倫敦正好開市，而其收市時，紐約正是一個工作日的開始，所以這段時間交投異常活躍，倫敦成為世界上最大的外匯交易中心，對整個外匯市場走勢有著重要的影響。
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東京是亞洲地區最大的外匯交易中心:
在60年代以前日本實行嚴格的金融管制，1964年日本加入國際貨幣基金組織，日元才被允許自由兌換，東京外匯市場開始逐步形成。
80年代以後，隨著日本經濟的迅猛發展和在國際貿易中地位的逐步上升，東京外匯市場也日漸壯大起來。
90年代以來，受日本泡沫經濟崩潰的影響，東京外匯市場的交易一直處於低迷狀態。東京外匯市場上的交易以美元兌日元為主。
日本是貿易大國，進出口商們的貿易需求對東京外匯市場上匯率的波動影響較大。由於匯率的變化與日本貿易狀況密切相關，日本中央銀行對美元兌日元匯率的波動極為關注，頻繁地干預外匯市場。這是東京外匯市場的一個重要特點。
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美元成為世界性的儲備和清算貨幣:
二次大戰以後，隨著美元成為世界性的儲備和清算貨幣，紐約成為全世界美元的清算中心。
紐約外匯市場迅速發展成為一個完全開放的市場，是世界上第二大外匯交易中心。
目前世界上90%以上的美元收付通過紐約的「銀行間清算系統」進行，因此紐約外匯市場有著其他外匯市場所無法取代的美元清算和劃撥的功能，地位日益鞏固。
同時，紐約外匯市場的重要性還表現在它對匯率走勢的重要影響上。紐約市場上匯率變化的激烈程度比倫敦市場有過之而無不及，其原因主要有以下三個方面：
美國的經濟形勢對全世界有著舉足輕重的影響；美國各類金融市場發達，股市、債市、匯市相互作用、相互聯繫；以美國投資基金為主的投機力量非常活躍，對匯率波動推波助瀾。因此，紐約市場的匯率變化受到全球外匯交易商的格外關注。
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外匯市場的參與者由高至低依次為：
1.中央銀行：
當今全世界還沒有一個國家的外匯市場是完全自由競爭而沒有政府監管的，因此各國的中央銀行可說是其外匯市場的最後依賴者(last resort) 。
各國政府經常透過中央銀行干預外匯市場、改變匯率、及代理政府進行國際交易活動。因此，各國的中央銀行對其外匯市場具有絕對的影響力，而經濟力量雄厚的先進工業國家的中央銀行對國際外匯市場亦有舉足輕重的影響，國際外匯市場金融秩序能否穩定，取決於各國的中央銀行能否同心協力、步調一致。
在外匯市場上，中央銀行與商業銀行之間，通常也是透過外匯投資銀行、經紀商來互相交易。
2.投資銀行、外匯經紀商：
有些銀行或公司專門從事和商業銀行之間買賣外匯的業務，為外匯投資銀行或外匯經紀商(broker) 。
外匯投資銀行、經紀商主要的功能是作為商業銀行之間外匯買賣的合作者，其與最後外匯需求者與供給者之間並沒有直接的關係，商業銀行主要通過外匯投資銀行或經紀商來 拋售補充其外匯頭寸。在世界主要的外匯交易中心（如紐約、倫敦），外匯經紀商的數目並不多，投資銀行的數目就更少，但彼此之間的競爭往往相當的激烈，所以每單位利潤很小，但由於交易金額龐大，因此總利潤還是相當可觀的。
由於外匯投資銀行、經紀商的角色為最符合商業銀行間的外匯交易，其本身並不需要擁有任何的外匯，因此可免於匯率變化的風險。相反地，商業銀行扮演的是外匯交易者(dealer)的角色，必須擁有外匯，因此必須承擔匯率變化的風險。
3.商業銀行：
各國的商業銀行通常都有買、賣外匯及承辦外匯存款、匯兌、貼現等業務，再加上各國商業銀行之間彼此互有業務來往，各國及國際的外匯市場因此能夠以商業銀行為媒介，而使外匯交易活動順利進行。
商業銀行是外匯市場最主要的參與者，也是進行外匯交易最主要的地方。銀行挂牌交易的外匯，同時報出買價與賣價，買價與賣價之間的差額稱為差價(spread)或交易差額(trading margin)，這是銀行通過外匯買賣來賺取利潤的主要途徑。
4.貨幣的最後需求者與供給者：
如進、出口商、旅行者、留學生、投機者、移民者、投資者，由於這些人交易的金額通常不太大，因此又稱為零星買彙者 (retail consumers)。
這些參與者很少直接進入外匯交易市場，通常是通過商業銀行進行外匯買賣活動。
投資外匯吸引力?
人為操控機會少: 由於流通性高較容易進行做風險管理，亦較容易作出投資策略。
市場交投量高: 外匯市場是全球交投量最大的金融市場。每日成交量達30,000億美元。
入市機會較多: 由於外匯交易可以選擇買入或沽空，所以不受牛市或熊市限制，入市機會亦自然較多
交易時間: 外匯市場是一星期 5 天， 每天 24小時運作，
交易更具彈性市場透明度: 市場透明度高。
投資報酬率較高：匯率變動較小，年度平均波幅為20-30%，每日振幅0.7-1.5%左右。
運用保證金交易:只需5%的必須保證金就可以獲得100%的交易額度，其餘閒置資金可作投資預備金或其他途徑使用，資金周轉調度靈活。
以投資立場來看，全額交易報酬率較低（扣除通脹及利息），而透過保證金的倍數效果，不但放大了投資利潤也放大了圖表行情，使得匯率變動就像放到顯微鏡下，更為容易判斷與分析。
靈活性強：外匯保證金交易採取詢價方式交易，由（投資）銀行（經紀商）同時報出買價和賣價，
客戶自行決定買賣方向，可以充分運用停（止）損（失）定單、限價定單、假設完成定單以及選擇性定單，在任何時刻進入或退出市場，也可以隨時改變策略。
每天24小時的交易時間，投資者只需考慮價格是否滿意，而不用擔心買不到或賣不掉。
雙向獲利、交易迅速。
可以在每個交易日24小時任何時刻進入或退出，也可隨時改變策略。
投資者只要透過互聯網、電話或傳真，即可在點擊瞬間完成交易。
外匯交易的成本除了詢價之買賣價差（Spread）外，外匯保證金交易手續，低廉的交易費用、有利於瞬息萬變的外匯市場短線進出，更有利於中長線的波段交易。
投資風險可控，交易方式靈活：交易指令有市價定單、停損指令、限價指令、選擇性委託定單（OCO）、假設完成定單，可以有效控制風險及保護收益。
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保證金計算
保證金要求 合約之百分比
最初保證金 5%
維持保證金 3%
最少保證金 0.3%
最初保證金及維持保證金分別為總外匯合約價值之5%及3%
當外匯合約保證金水平跌至低於維持保證金3%時,
客戶會收到本公司之 [ 追加保證金 ] 通知,於指定時限內
將保證金提升回最初保證金即5%之水平.於收到客戶保證金前,
新鴻基有權決定是否就有關客戶之外匯持倉,進行平倉行動,
以保障客戶之利益.
例子:
投資者存入$ 8,000 美元於外匯戶口,並於 1.2550水平買入一手EUR/USD,
此合約所需保險金計算如下:
1.2550 X 100,000 X 0.05 = $ 6.725 美元
最初保險金為 $ 6.275 美元
假如EUR/USD 於當日跌至 1 美元兌1.2005 歐羅,
此合約之累積虧損為 :
( 1.2005 - 1.2550 ) X 100,000 = $ 5,450 美元
由於虧損為 $5,450 美元 ,資金帳面結餘為
$ 8,000 - $ 5,450 = $ 2,550 美元
當EUR/USD於1.2005之水平時,經調整後之維持保證金計算如下 :
1.2005 X 100,000 X 0.03 = $ 3,600.60 美元 .
此時之帳面資金結餘為 $ 2,550 美元 ,即低於 3% 維持保證金水平,
客戶需要存入額外保證金以達至最初保證金之水平.
最初保證金計算如下 :
1.2005 X 100,000 X 0.05 = $ 6,002.5美元
本公司將會通知及要求客戶存入最少 $3,452.5美元
(即 $ 6,002.5 - $ 2,550 = $ 3,452.5美元)
以維持客戶合約持倉 .
如果EUR/USD於當日進一步下跌至1.1800水平,
此合約累積虧損為 :
( 1.1800 - 1.2550 ) X 100,000 = $ 7,500 美元 .
假如客戶未有存入額外保證金 ,帳面資金結餘為$ 8,000 - $7,500 = $500美元
此時之最低保證金計算如下 :
1.1800 X 100,000 X 0.005
客戶帳面資金結餘將低於0.3%最低保證金要求 .
於此情況下 ,新鴻基有權就客戶之外匯持倉進行平倉,
以限制客戶虧損,而不事先向客戶提出通知.
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外匯交易的基本術語
波 幅：
貨幣在一天之中振蕩的幅度
上揚下挫：
貨幣價格因為消息或其他因素有突破性的發展
部位頭寸（Position）
指留置在市場中尚未結清的合約；是一種市場約定，承諾買賣外匯合約的最初部位，買進外匯合約者是多頭；賣出外匯合約為空頭。
平 倉（Offset）
將尚末結清的部位反向沖銷
保證金（Margin）
保證履行交易義務的資金，投資人須在交易前將保證金存入銀行存款賬戶中。
原始保證金（Initial Margin）
欲建立新部位時所需的資金，原始保證金額度由銀行根據客戶信用資料訂定之
維持保證金（Maintenance Margin）
在建立部位後所需維持在賬戶中的最低保證金水準，賬戶淨值低於所需之維持保證金，銀行將向客戶發出保證金追繳通知
追繳保證金（Margin Call）
若賬戶淨值低於維持保證金時，銀行必須向客戶發出追繳通知，客戶應繳足保證金至原始保證金的水準
區 間：
貨幣在一段時間內上下波動的幅度
盤 整：
一段升（跌）後在區間內整理、波動
空頭回補（Short Covering）
指原先放空者買進相對的部位，空頭回補對市場價格有推升的力量。
上檔、下檔：
價位目標（價位上方稱為阻力位，價位下方稱為支撐位）
上探、下探：
測試價位
賣 壓：
逢高點的賣單
買 氣：
逢底價的買單
底 部：
下檔重要的支撐位
單邊行情：
約有10天半個月行情只上不下、只下不上
上落行情：
貨幣在一個區間內來回、上下波動
牛皮行情：
行情波幅狹小
交易清淡：
交易量小，波幅不大
恐慌性拋售：
聽到某種消息就平倉，不管價位好壞
交易活躍：
交易量大，波幅很大
消耗上升：
上升慢，下降快
破 位：
突破支撐或阻力位
假 突 破：
突然突破支撐或阻力位，但立刻回頭
停 損：
方向錯誤，在某價位立刻平倉認賠
回檔、反彈：
在價位波動的大趨勢中，中間出現的反向行情
打 底：
當價位下跌到某一地點，一段時間波動不大，區間縮小(如箱型整理)
止損買盤：
在外匯市場作空賣完後，匯率不跌反漲，逼得空頭不得不強補買回。
空頭，賣空 (SHORT)：
交易者預期未來外匯市場的價格將下跌，即按目前市場價格賣出一定數量的貨幣或期權合約，等價格下跌後再補進以了結頭寸，從而獲取高價賣出、低價買進的差額利潤，這種方式屬於先賣後買的交易方式。
多頭、買入 (LONG)：
交易者預期未來外匯市場價格將上漲，以目前的價格買進一定數量的貨幣，待匯率上漲後，以較高價格對沖所持合約部位，從而賺取利潤。這種方式屬於先買後賣交易方式，正好與空頭相反。
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(1)直接報價：1美元折合若干外國貨幣，例USD/JPY= ? 。
USD/JPY（美金兌日幣）USD/CHF （美金兌瑞朗）USD為基準貨幣，
CHF、CAD相對貨幣USD/CAD （美金兌加拿大幣）
(2)間接報價：以若干美金來表示每一單位外國貨幣的價格，例EUR/USD= ?。
EUR/USD（歐元兌美金）GBP/USD（英鎊兌美金）AUD/USD（澳幣兌美金）
EUR、GBP、AUD、NZD為基準貨幣，USD相對貨幣NZD/USD（紐幣兌美金）
(3)交叉匯率報價：基準貨幣及相對貨幣皆未出現美元的報價
EUR/JPY（歐元兌日幣）EUR為基準貨幣，JPY相對貨幣 EUR/GBP（歐元兌英鎊）EUR為基準貨幣，GBP相對貨幣GBP/JPY（歐元兌日幣）GBP為基準貨幣，JPY相對貨幣
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標籤： .TODAY, 外匯市場知識
外匯交易的基本術語
外匯交易的基本術語
波 幅：
貨幣在一天之中振蕩的幅度
上揚下挫：
貨幣價格因為消息或其他因素有突破性的發展
部位頭寸（Position）
指留置在市場中尚未結清的合約；是一種市場約定，承諾買賣外匯合約的最初部位，買進外匯合約者是多頭；賣出外匯合約為空頭。
平 倉（Offset）
將尚末結清的部位反向沖銷
保證金（Margin）
保證履行交易義務的資金，投資人須在交易前將保證金存入銀行存款賬戶中。
原始保證金（Initial Margin）
欲建立新部位時所需的資金，原始保證金額度由銀行根據客戶信用資料訂定之
維持保證金（Maintenance Margin）
在建立部位後所需維持在賬戶中的最低保證金水準，賬戶淨值低於所需之維持保證金，銀行將向客戶發出保證金追繳通知
追繳保證金（Margin Call）
若賬戶淨值低於維持保證金時，銀行必須向客戶發出追繳通知，客戶應繳足保證金至原始保證金的水準
區 間：
貨幣在一段時間內上下波動的幅度
盤 整：
一段升（跌）後在區間內整理、波動
空頭回補（Short Covering）
指原先放空者買進相對的部位，空頭回補對市場價格有推升的力量。
上檔、下檔：
價位目標（價位上方稱為阻力位，價位下方稱為支撐位）
上探、下探：
測試價位
賣 壓：
逢高點的賣單
買 氣：
逢底價的買單
底 部：
下檔重要的支撐位
單邊行情：
約有10天半個月行情只上不下、只下不上
上落行情：
貨幣在一個區間內來回、上下波動
牛皮行情：
行情波幅狹小
交易清淡：
交易量小，波幅不大
恐慌性拋售：
聽到某種消息就平倉，不管價位好壞
交易活躍：
交易量大，波幅很大
消耗上升：
上升慢，下降快
破 位：
突破支撐或阻力位
假 突 破：
突然突破支撐或阻力位，但立刻回頭
停 損：
方向錯誤，在某價位立刻平倉認賠
回檔、反彈：
在價位波動的大趨勢中，中間出現的反向行情
打 底：
當價位下跌到某一地點，一段時間波動不大，區間縮小(如箱型整理)
止損買盤：
在外匯市場作空賣完後，匯率不跌反漲，逼得空頭不得不強補買回。
空頭，賣空 (SHORT)：
交易者預期未來外匯市場的價格將下跌，即按目前市場價格賣出一定數量的貨幣或期權合約，等價格下跌後再補進以了結頭寸，從而獲取高價賣出、低價買進的差額利潤，這種方式屬於先賣後買的交易方式。
多頭、買入 (LONG)：
交易者預期未來外匯市場價格將上漲，以目前的價格買進一定數量的貨幣，待匯率上漲後，以較高價格對沖所持合約部位，從而賺取利潤。這種方式屬於先買後賣交易方式，正好與空頭相反。
指標
我們曾經討論到國際收支餘額對判別匯率變動的重要性，
但由於資料難以取得與計算困難，得到能利用此表時，
可能延宕許多，發生時間的落後。
但是對長期而言，它仍是一個佷有價值的指標。
利率平價的概念
最基本的法則是，若英國的利率高於美國的利率，
則以美元表示的英鎊期貨將會發生折價的情形。
如果美國的利率高於英國的利率，則反之。
季節性的波動
匯率經常由於通貨需求的季節性表現出季節的波動，
例如在出口的尖峰月份，由於外國人急於得到此國的通貨，
匯率會上升，同樣地，在進口的旺季裡，
通貨的供給量會大量增加，形成超額供給，匯率會下跌。
這個因素則可從過去的資料加以推斷(貿易統計)，自不待言。
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大眾的預期
與股票和商品一樣,一國的通貨往往會為人們的預期左右其價格,
事實上,它的影響力可以說最具威力,
這種人為因素的效果有時甚至比經濟的因素所造成的效果還要明顯.
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政府及政治上的因素
諸如國際貨幣基金的拹定,政府的法安,
貿易的條約及政府對內對外的經濟政策,
政府對物價膨脹所持的態度,
政局的穩定等因素對國際收支都做成很大的影響.
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物價膨脹
INFLATION是指物價膨脹,而不作通貨膨脹.
形成通貨膨脹的原因有成本推動和需求拉動兩種,
不管是何種的物價膨脹.最後必導致同質貨幣購買力的萎縮.
物價膨脹,物價緊縮的影響力將貫穿所得,物價和利率的影響,
而物價膨脹是現代經濟一個普通存在的貨幣現象,
在研究國際收支的時候,我們也應該考慮進來.
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物價
一般物價的水準會影響一個出口的數量,物價愈高,出口愈少而進口愈多,
物價是相關的,高所得可能來自高工資,而推高產品價格.
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隨機指數(Stochastic)
隨機指數是用以觀察:價位上升時,它的收市價會接近高段價位範圍;
相反當價位下跌時,它的收市價會接近低段價位範圍。
隨機指數是以兩條波浪線代表,%K是以實線代表,而%D則以點線代表。
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集中及分叉移動平均線 (MACD)
集中及分叉移動平均線是用以量度移動平均線的快慢,量度尺是以零為中間點用作匯價的測度。
MACD在圖表派是十分重要的工具,它用以量度匯價的強弱升跌。
當MACD在零度線上徘迴一段時間,突然跌穿零度線,顯示匯價轉弱,是沽貨的時候。
相反當MACD在零度線以下徘迴一段時間,MACD似要突破零度線,當確實突破後,匯價很有機會上升。
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移動平均線
移動平均線是將每日外匯的收市價平均起來,然後將平均數字以線串連一起。
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旗形
故名思異,旗形是圖表一部份似支旗,有旗杆及旗布,
它的成因是受到某一些利好消息刺激令匯價急速上升,
形成旗杆,但利好消息未能證實,匯價在一段時間鞏固在窄幅,形成旗布。
最後利好消息獲證實,使匯價突破窄幅而向上。
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三角形
三角形是在圖表中常見的圖形,它分為上升三角形及下降三角形。
上升三角形:在上升三角形中,價位的最高點以趨勢線連貫一起(阻力線),而低價位亦以趨勢線連合(支持線)。支持線是一條斜向上的直線,而阻力線通常是一條水平線。
形成過程中,匯價形態是不斷向上升,上升至阻力位時便回落,但需求力量不斷增強,雖然經過幾次回落,其低價比上一次低價高。支持與阻力線越見接近,就形成突破點。
下降三角形:與上升三角形相反;阻力線形成斜向下的直線,而支持線成水平。形成的原因是沽家沽售壓力大,令匯價一次比一次低,買家未能支持托價。支持與阻力線越見接近,就形成突破點。
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島形
島形是指匯價在單邊市走時突然跳價,之後鞏固,鞏固後突然反方向跳價,接著走另一邊單邊。
在兩次跳價之間和鞏固,就好像陸地分隔開一個小島,所以稱之為島形。
舉例說美元兌日元匯價在108之間上落,突然匯價真空,之後下一個匯價變了109.00, 稱之為跳價。
跳價的情況發生於突發新聞,例如戰爭,政權突變等。
島形分頂島形及底島形,頂島形是指匯價單邊向上時突然出現第一次跳價向上,
鞏固一段時間後,出現第二次跳價向下。而底島形剛好與頂島形相反。
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圓頂形(Round top)
與碟形底走勢剛剛相反,但一樣呈拋物線形。
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碟形底(Sauce)
是指匯價先呈現遂步下跌之勢,然後在一段時間牛皮,
再遂步上升,形成碟狀,似拋物線,
形成的原因是供求雙方力量相差不大。
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橫線
是指匯價停留在同一個價位之內,交投十分淡靜。
原因是假期心情或沒有利好或利淡消息。
圖形會由左至右向橫伸展,上落波幅有限。
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頭肩頂/底
頭肩頂是在型態形成過程中,會出現一個頭及兩個肩。
左肩點與右肩點價位相同。
肩與頭之間型成兩個底,兩個底亦在同一價位水平,
並以趨勢線串連,稱作頸線。
當匯價跌穿第二點支撐位時,訊號顯示要賣出了,
下跌幅度可能與頸線水準至頭部距離相等。
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趨勢線
趨勢線是在圖表上將部份支撐點或阻力位劃上一條直線,
作用是觀察未來匯價走勢,可見上圖M頭W底圖型之舉例。
當M頭圖型形成到尾聲時,匯價突破了第二點支撐位,此為賣出訊號。
W底中第二阻力位被突破,為一買進訊號,
所以趨勢線是幫助你判斷進出場點不可或缺的工具。
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支撐及阻力位
在M頭、W底及V型圖曾講述高位及低位這兩個名詞,
在圖表中以阻力位來描述高位受壓點,低位反彈點則以支撐位來形容。
支撐及阻力位在圖表上為一重要的指標,因為連結支撐位或阻力位,
可劃出趨勢線,以選擇合適的進出場點。
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V型圖
V型圖其實是M頭W底型圖的前半部,所以 V型圖有正V型及倒轉V型。
當匯價急速下滑了一段時間,到低位時有反彈現象,
此訊號顯示匯價有機會急速上升, 而上升速度與下滑速度相似,
就型成正V型了,而倒轉V型道理亦是一樣。
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圖表的走勢型態及分析
雙頂(M頭)及雙底(W底)
在圖表中很多時見到一張雜亂無章的圖型,其實只要細心分析每一部份,就可發現每一部份都有它的特性及玄機,從這種特性可準確地預測未來匯價的走勢。
由於供給與需求不平衡關係匯市才有波動。
當求過於供時,匯價便會向上,反之則下,圖表因此成鋸齒狀。
由低位上升到第一頂峰時,因供過於求(或超買)而輾轉向下,再下降到低位時,買盤湧現,匯價再上升到第二頂峰,而第一與第二頂峰價位相當,在第二頂峰時,供過於求令匯價下挫,型成M字型。
W型同出一徹,只是圖型成W字樣。
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圖表分為分鐘圖、小時圖、日線圖、週線圖、月線圖等。
視付投資者的取向而定，一般而言，長線投資者會選擇較長時段的圖表。
投機者則使用較短的時段。
最重要的你要從技術圖形及指標中判斷走向趨勢,順勢操作會比較好,
且技術指標懂得越多並不代表你分析越準確,
只要挑二、三種你最常用且最習慣的就可以了。
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槓桿式外匯交易的風險
槓桿式外匯交易的虧損風險可以十分重大。
你所蒙受的虧損可能超過你的最初保證金款額。
即使你定下備用交易指示，例如“ 止蝕” 或“ 限價” 交易指示，亦未必可以將虧損局限於你原先設想的數額。
市場情況可能使這些交易指示無法執行。
你可能被要求一接到通知即存入額外的保證金款額。
如你未能在所訂的時間內提供所需的款額，你的未平倉合約可能會被了結。
你將要為你的帳戶所出現的任何逆差負責。
因此，你必需仔細考慮，鑑於自己的財務狀況及投資目標，這種買賣是否適合你。
技術分析
技術分析可以分為兩方面:
型態分析
數據分析
型態分析是以圖表技術作出分析匯率的走勢從而推斷現在及未來的走勢趨向。
通常有以下幾種圖來配合趨勢線顯示
曲線圖 Line Chart
柱線圖 (美國線) Bar Chart
陰陽燭圖 (K線) Candlesticks Chart
點數圖 Point and Figure Chart
而數據分析方面，市場上有很多不同的工具，較普片有以下幾種:
- 移動平均線(簡單、加權、指數移動平均線)
- 相對強弱指標 (RSI)
- 集中及分叉移動平均線(MACD)
- 隨機快慢指標 (K.D.)
- 隨機指數(Stochastics)
- 波浪理論 (Elliott Waves)
(1)直接報價：1美元折合若干外國貨幣，例USD/JPY= ? 。
USD/JPY（美金兌日幣）USD/CHF （美金兌瑞朗）USD為基準貨幣，
CHF、CAD相對貨幣USD/CAD （美金兌加拿大幣）
(2)間接報價：以若干美金來表示每一單位外國貨幣的價格，例EUR/USD= ?。
EUR/USD（歐元兌美金）GBP/USD（英鎊兌美金）AUD/USD（澳幣兌美金）
EUR、GBP、AUD、NZD為基準貨幣，USD相對貨幣NZD/USD（紐幣兌美金）
(3)交叉匯率報價：基準貨幣及相對貨幣皆未出現美元的報價
EUR/JPY（歐元兌日幣）EUR為基準貨幣，JPY相對貨幣 EUR/GBP（歐元兌英鎊）EUR為基準貨幣，GBP相對貨幣GBP/JPY（歐元兌日幣）GBP為基準貨幣，JPY相對貨幣
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2009年8月17日 星期一
貨幣供給
貨幣供給
貨幣供給從定義上來說,可以分為狹義及廣義兩種。狹義的貨幣供給是指民間所持有的現金加上可以開支票的存款,通常這類定義範圍的貨幣供給稱為M1;廣義的貨幣供給是指M1加上定期儲蓄存款,即常見的M2。
由於國情不同,對貨幣供給定義的範圍也不一致,如德國定義有M3貨幣供給,英國則從M0到M4都有。
M1又可以分為M1a與 M1b,其內容如下:
M1a = 公眾持有的現金 + 支票存款 + 活期存款
M1b = M1a + 活期儲蓄存款
基本上「M」字母旁邊所附加的阿拉伯數字愈大, 英文字母順序愈後面,表示所涵蓋的範圍愈廣。
貨幣供給成長率如果增加太快,表示民間持有的貨幣太多。假設社會上所生產的商品並沒有增加,則「過多的金錢追逐過少的貨物」便會有引發通貨膨脹的危險,各國為了監控貨幣供給的成長,都會選擇與通貨膨脹相關性最高的貨幣供給加以監控。
例如德國央行每年都會對M3貨幣供給成長率訂下目標區,當貨幣供給超過目標區時,表示貨幣供給過高,也就是說民間持有的貨幣太多,為防範物價上漲的壓力,當局會採取緊縮貨幣政策,減少貨幣供給; 相反地,如果貨幣供給成長率低於目標區,則因為資金供給不足,想要借錢來消費或投資的人(貨幣需求者)必須付出較高的利息作為代價,因而減少消費及投資的意願,阻礙了經濟的成長。此時當局便採取寬鬆的貨幣政策,增加貨幣供給。
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物價平減指數
物價平減指數
GNP平減指數有兩種表達方式:隱含物價平減指數和固定物價平減指數。
一般比較重視隱含物價平減指數，因為它不僅代表物價的變動，也能反映國民生產毛額(GNP)組成份子比例的變動。
而固定物價平減指數的表達方式，是以1972年為基數(100)直接加價比較，假若上下兩季的物價末波動，則固定物價平減指數就不會產生變動。
美國商務部公布GNP資料的同時，也會附帶發布GNP平減指數資料。
每一季GNP平減指數的增加，足以代表當季的實質通貨膨脹，其對美元的影響與生產者物價指數及消費者物價指數相似。一般來說，只要市場認為主管當局對於物價的上漲仍可藉由調高利率而獲得掌控，對美元來說大多偏向利多。但如果物價的漲幅超出控制，在連續調高利率之後仍無法遏止的話,對美元則是利空。
專家研究過去GNP平減指數的變動，要比生產者物價指數和消費者物價指數的變動來得小。當通貨膨脹高漲時，以上兩種物價指數的增加要比GNP平減指數的增加幅度小。
名目GNP的成長代表實質GNP的成長加上隱含物價平減指數(即通貨膨脹)的增加。一般來說，市場對名目GNP大幅度的成長，並不會有太激烈的反應。
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設備使用率(Capacity Utilization)
設備使用率(Capacity Utilization)
定 義
設備使用率(Capacity Utilization)是工業總產出對生產設備的比率。
公布時間
每月中旬公布前一個月的數據。
統計方法
涵蓋的範圍包括生產業、礦業、公用事業、耐久財、非耐久財、基本金屬工業、汽車和小貨車業及汽油等八個項目。代表上述產業的產能利用程度。
分析：
當設備使用率超過95%以上，代表設備使用率接近滿點，通貨膨脹的壓力將隨產能無法應付而急速升高，在市場預期利率可能升高情況下，對美元是利多。
反之如果產能利用用率在90%以下，且持續下降，表示設備閒置過多，經濟有衰退的現象，在市場預期利率可能降低情況下，對美元是利空。
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消費者物價指數( Consumer Price Index ) (CPI)
消費者物價指數( Consumer Price Index ) (CPI)
CPI定 義:
以與居民生活有關的產品及勞務價格統計出來的物價變動指標。
目前美國的消費者物價指數是以1982年至1984年的平均物價水準為基期 ，涵蓋了房屋支出、食品、交通、醫療、成衣、娛樂、其他等七大類，364種項目 的物價來決定各種支出的權數。
公布時間:
每月第三個星期。
分析:
討論通貨膨脹時，最常提及的物價指數之一。
消費者物價指數上升太多，有通貨膨脹的壓力，
此時中央銀行可能藉由調高利率來加以控制，對美元來說是利多。
不過，由於與生活相關的產品多為最終產品， 其價格只漲不跌，
因此，消費者物價指數也未能完全反應價格變動的實情。
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美國聯邦準備局(FED)
美國聯邦準備局(FED)
美國聯邦準備局(FED)為美國最高貨幣政策主管機關，負責保管商業銀行準備金、對商業銀行貸款及發行聯邦儲備券。FED共分三層組織，最高為理事會，其下是12 個聯邦準備銀行和各準備銀行的會員銀行。
美國聯邦準備局以「獨立」和「制衡」為基本原則。在制衡方面，該局的七名理事(包括主席、副主席在內)悉由總統提名，經由參議院行使同意權，對於貨幣政 策的決議，如調高或調低重貼現率，係採合議兼表決制，一人一票，並且為「記名投票」，主席的一票通常投給原本已居多數的一方。總統固然可以掌握理事與主席、副主席的提名，然而一經參院通過，任期長達十四年，最多可能歷任五任總統。
至於獨立性方面，FED以人事獨立與預算獨立最為人稱道，除理事會之外，另外還設有聯邦公開市場操作委員會(FOMC)，負責較長期的貨幣決策並依據外匯指導原 則、外匯操作之授權作業與外匯操作程序進行外匯操作。
由於美元在國際貨幣市場的強勢地位，美國聯邦準備局在外匯市場的干預行動尤受匯市矚目。日圓因貿易順差而大漲時，日本央行多次干預多屬無效，幸賴美國聯邦準備局出手干預才對投機客產生赫阻作用。
聯邦準備局也是制定美國貨幣政策的首腦機關，1993年10月起，美國經濟景氣快速攀升，有引發通膨之虞，多虧當時也是現任聯邦準備理事會主席葛林斯班(Green Spain)在不顧民意及政治壓力下，連續七次調高重貼現率，使美國經濟軟性著陸術功，免於通貨膨脹的威脅。
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財政政策
財政政策
所謂財政政策是指政府透過增加或減少公共支出及稅收的方法﹙非貨幣性的政策﹚來對景氣產生刺激或抑制的作用。
當景氣低迷的時候,政府有兩種財政工具可以運用:
增加政府支出:包括推動各項公共建設從而帶動民間參與投資。例如日本在1990年推出一連串的景氣刺激方案,其中也少不了增加公共建設;而在歐美國家,除了公共建設外,社會福利也占了政府支出相當大的比重,像失業救濟金等,可以在景氣蕭條時,使一般民眾仍保有了起碼的消費能力,社會的總需求不致太低,同樣是刺激景氣的方法。
減少稅收;稅收減少,民眾可以實際支配動用的所得增加,也會增加消費的意願,可以刺激景氣成長。
至於如果景氣過熱,則可以採緊縮的財政政策,也就是減少政府支出或是增加稅收。
理論上來說,緊縮的財政政策如同緊縮的貨幣政策一樣可以對景氣產生冷卻的效果,但一般當景氣果真有過熱現象的時候, 較常見的作法卻是採取緊縮的貨幣政第。
因為要採取緊縮的財政政策往往牽涉較多的社會或政治考量。例如減少失業津貼或增加稅收,都非常容易招致民眾的反感,對當時執政者或執政黨的政治聲望帶來不利的影響,所以一般很少以緊縮的財政政策作為冷卻景氣的工具,多是因為其他理由才會削減預算,如赤字比例太高、政府收支捉襟見肘這類財政本質因素, 或是像歐洲共同體國家為了符合「單一貨幣」所要求的赤字占國民生產毛額比例而必須削減赤字等政治因素。
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生產者物價指數(PPI)
生產者物價指數(PPI)
定 義:
生產者物價指數(PPI)主要在衡量各種商品在不同生產階段的價格變化情形。
分析:
美國生產者物價指數的資料蒐集是由美國勞工局負責,以問卷的方式向各大生產廠商蒐集資料,
蒐集的基準月是每個月包含十三號在內該星期的2300種商品的報價,再加權換算成百進位型態 以方便比較,基期為1967年。
數據解讀
一般來說，生產者物價指數上揚對美 元來說大多偏向利多:下跌則為利空。
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新屋開工率(Housing Start)
新屋開工率(Housing Start)
定 義:
一般新屋興建分為兩種：個別住屋與群體住屋。
個別住屋開始興建時，一戶的基數是1，一棟百戶的公寓開始興建時，其基數為100，
依此計算出新屋開工率(Housing Start). 專家們一般較重視個別住家的興建，
因為群體 住屋內的單位可以隨時修改，資料通常無法掌握。
發佈時間:
每月的16號至19號間公布。
分析:
新屋開工率與建照准許率的增加，理論上對於美元來說，偏向利多 ，
不過仍須合併其他經濟數據一同作考量。
擴張的財政政策
擴張的財政政策
當一國的政府決定採行擴張的財政政策時,有兩種作法:一為增加政府支出,一為減少稅收。財政政策對外匯市場的短期影響並不明顯,但如果累積過多的財政赤字,長期將對該國貨幣造成利空消息。
財政政策,對外匯市場的短期影響並不明顯,我們不妨從理論上來分別討論在經常帳及資本帳的長期影響：
1.在經常帳方面:國民所得增加,消費能力提高, 對進口貨品的消費也會相對地增加,淨出口因此減少,對本國的貨幣偏向利空的影響。
2.在資本帳方面:如果當時的市場資金已經十分緊俏,則政府大幅的增加支出將帶動市場利率略為走高,不過對吸引資金轉存本國貨幣帳戶的作用不大, 倒是政府增加支出的幅度如果夠大,對經濟景氣可能產生極大的刺激作用,使國際資金對該國股市產生利多預期,那麼可能吸引外資投資該國股市,如此一來, 對該國貨幣的需求增加,可能成為一項利多消息而升值。
另一種情況是當政府以減稅行動來進行擴張的財政政策時,從經常帳的角度來看,此時民間因減稅,可以支配的所得提升,因此消費能力增加,對進口貨物的消費金額也會增加。
理論上來說,淨出口金額的減少將會使該國貨幣趨向貶值,從資本帳的角度來看, 減稅幅度若夠大,對股市足以產生刺激作用,也會吸引國際資金流入。
不過在實務上,絕少因為單純的減稅行動而對匯價產生刺激,倒是像日本在1990年代推出的一連串大型刺激景氣方案,對股市產生較大的推動力道,也吸引不少外資介入。事實上減稅行動也往往合併在景氣刺激方案中實施。
政府不論增加支出或減少稅收,都將使得財政負擔加重,如果該國政府的財政原本就處於赤字狀態,則該國貨幣因為政府增加支出,景氣上揚所帶來的利多剌激而升值之後,長期匯市將會焦點轉回到該國的財政赤字,如果財政赤字累積過大,恐成為匯市打壓該國貨幣的藉口。
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採購經理人指數（PMI）
採購經理人指數（PMI）
定 義:
採購經理人指數（Purchase Management Index）是衡量美國製造業的體檢 表,衡量製造業在生產、新訂單、商品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口等八個範圍的狀 況。
公布時間:
當月的第一個星期。
分析:
採購經理人指數是由非官方的採購經理人 協會(NAPM),針對上述八大製造業的成本項目設計一份問卷,再將50州21種產業的300多家 公司的採購經理的回答進行統計而得出的。每一個產 業的比重是依該產業在國民生產毛額中所占的比重來計算。
分析:
採購經理人指數是以百分比來表示,常以50%作為 經濟強弱的分界點： 現當指數高於50%時，被解釋為經濟擴張的訊號。 愈接近100%多，例如十分接近60時，則通膨的威脅將逐漸升高。一般來說,除非物價失控,出現無法遏止 的惡性通貨膨脹,否則,投資人很可能會預期聯邦準備局將會採取緊縮利率政策，提高利率。理論上就利率平價的觀點來說，對美元是有利的。
當指數低於50%，尤其是非常接近40%時，則有 經濟蕭條的憂慮，
一般預期聯邦準備局可能會調降利率以刺激景氣。
採購經理人指數是領先指標中一項非常重要的附屬指標，等於美國製造業的體檢表，
在全美的採購經理人指數公布前一天，還會公布芝加哥採購經理人指數，這是全美採購經理人指數的一部分，市場往往會就芝加哥採購經理人的表現來對全國採購經理人指數做出預期。
除了對整體指數的關注外，採購經理人指數中的支 付物價指數及收取物價指數也被視為物價指標的一種,而其中的就業指數更常被用來預測失業率及非農 業就業人口的表現。
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工業生產指數(Industrial Production)
工業生產指數(Industrial Production)
定 義
工業生產指數(Industrial production)乃是衡量製造業、礦業與公共事業 的實質產出,衡量的基礎是數量,而非金額。
公布時間
美國於每月15號公布上個月的統計結果。
統計方法
由美國聯邦準備銀行(Federal Reserve Board)搜集資料,其引用數據是確實生產數據,絕大部分是估計數據(因資料蒐集不易)。樣本為250家個別企業,代表27種不同的工業,以1987年為基期。
內容有三種不同類別(1)所有工業:(2)市場分類:包括最終產品、中產品和原料市場;(3)工業類 別:包括製造業(耐久財與非耐久財)、礦業及公用 事業。
分析:
指數上揚,代表經濟好轉,利率可能會調高,對美元應是偏向利多,反之為利空。
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